網紅的藏寶箱遵理的控股公司精英匯集團（1775.HK）公布全年業績，我想跟大家分析一下。
首先作出聲明：我是1775的股東，持有頗多1775的股票，如果大家有興趣的話，可以在HKEx披露易查到我的持股數量。由於我在投資場是踢波而不是講波，所以我看好一隻股票，必定會購入相關股份......不像有些電視機前的股評人，講了一千字值得買入股票的原因，但最後一句總是「我並未持有相關股份」，邏輯上真係有些奇怪；難道這些股評人，連自己的眼光都信唔過？
截至2020年7月31日的財政年度，精英匯全年收入2.87億元，較去年3.72億元下跌23%，業績首次出現虧損，相對上一年度的盈利，今年錄得虧損1980萬元。對於分析遵理以補習為主業的公司，我們必須分開上半年及下半年來看：因為從今年二月到七月期間，補習社基本上五個月冇得開門，如果按照時間比例計算，收入應該下跌5/6=83%！但1775的實際情況比想像中好，今年二月到七月的收入，從去年1.54億元下跌至0.92億元，比例上只跌了四成，仍能保持六成的收入。最主要的原因，是遵理轉身速度夠快，平時在IT方面準備充足，所以在疫情突然來臨的時候，很快就將大部份學生轉到網上平台，就算補習社不能開門，仍可保住六成收入，全年虧損只輕微輸掉1980萬元，當中400萬更是物業重估的損失，算是有不錯的交代了。
在今次的肺炎疫情中，如果補習社轉身不夠快的話，可以有幾慘？睇下現代教育就知道！控股公司香港教育國際（1082.HK）截至2020年6月30日的財政年度，全年收入跌至0.67億元，虧損金額1.07億元，今年一至六月收入更慘淡到只有0.21億元，只有精英匯的五份之一，期間虧損高達0.72億元。根據1082的公告顯示，今年上半年以「現代教育」品牌營運的7間中學補習社，當中6間已經倒閉，真係聞者傷心，見者流淚。
我投資1775的原因，主要是「抵買」、博取「谷底翻生」及「前景」。目前1775的市值只是2.8億元，而1082現代教育的市值卻是6.5億，將兩者放在一起比較，1082的市值貴超過一倍、虧損超過五倍、但收入只有四份之一，1775是否相對較抵？況且以2.8億元的市值，當中包括1.2億元現金，真係連殼價都唔夠。在今次肺炎期間，應該有很多補習社陸續倒閉，遵理手持大量現金，肯定是可以捱到最後的一個，到時對手數量大幅減少，往後業績必定可以「谷底翻生」。
回想在數年之前，補習界曾是「遵理」、「現代」及「英皇」三分天下，無奈現代轉行炒股票，買入大量康宏（1019.HK）後慘蝕逾億元計算，1082被David Webb列入謎網五十的黑名單；而英皇教育就不斷發生內戰，2015年賣盤給了台灣人，根本不熟悉香港補習業務運作，然後股東在2016年爆出內哄，一度向法院申請將英皇清盤，補習老師亦與學校多次出現糾紛搞上法庭，真係睇見都覺得頭痕。從前的「三國演義」，現在變成得番遵理，再加上很多小型補習社倒閉，如果要買一隻疫症後的復甦股，遵理的「前景」應該唔錯。
遵理最強是高中DSE課程，所以收入直接與高中適齡學童的數量掛鉤。今天就讀中四至中六的學生，應該是2003至2005年出生的學童，根據政府統計數字，這三年出生只有48600+46100+54100=14.88萬人，是歷年以來的低位，但往後就會急速上升，例如一年後會升至16.1萬人，兩年後變成18.2萬，然後是20.3萬、22.4萬及24.1萬人，所以遵理就算乜都唔做，市場個餅在五年後都會大增七成，坐係度生意都會爆升。
但更大的「前景」是國內開辦DSE的潛在市場：根據國內教育部的聲明，國家支持粵港澳合作辦學，鼓勵香港辦學團體在國內開辦港式DSE課程。香港雙非孩子數量超過20萬人，主要集中在8至15歲的範圍，全部擁有香港身份證，但由於父母不是香港人，所以目前在大灣區工作及居住，部份成為跨境學童，每天中港兩地奔跑。但現在過關不成，這些孩子只好在國內讀書，但應該都會希望就讀DSE課程，然後考取香港的大學；如果遵理能夠成功開發國內DSE市場，單是針對這20萬個雙非兒童，前途就已經無可限量。
YouTube影片：https://youtu.be/nYboJOBr5OA
#精英匯 #遵理
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